Ratio de Sortino: Corregir los defectos de la razón de Sharpe Desde que empecé a seguir el desempeño del gerente de inversiones, me han aconsejado que vea la relación de Sharpe como una medida del desempeño ajustado al riesgo. Es un truismo de invertir que no se puede simplemente mirar las rentabilidades, sino la cantidad de riesgo asumido para lograr esos retornos. Esto es particularmente importante cuando se examinan las estrategias de negociación que implican apalancamiento como futuros gestionados y diversos fondos de cobertura basados en arbitraje. Futuros tiene la ventaja de apalancamiento incrustado & mdash; Usted está publicando un pequeño porcentaje del valor de un contrato de margen en lugar de realmente pedir prestado para obtener más de algo. La mayoría de las estrategias de futuros administrados ofrecen cuentas administradas por lo que un inversor está publicando el margen necesario con su corredor. Cuanto más arriesgada sea la estrategia, más dinero necesitará para publicar y menos podrá ganar en el resto de su dinero. Por lo tanto, para medir correctamente el desempeño de una estrategia debe mirar el riesgo tomado para lograrlo o más específicamente el dinero en riesgo para mantener sus posiciones. La relación de Sharpe ha sido durante años una medida de inversión de referencia de retornos ajustados al riesgo. También ha tenido sus críticos, y me considero como uno. Hay dos defectos básicos. La primera es que utiliza la desviación estándar en su cálculo del riesgo, lo que significa que una estrategia de inversión puede producir una tasa Sharpe más débil cuando tiene un fuerte desempeño al alza. Esto es particularmente perjudicial para los seguidores de tendencias que tienden a producir retornos mediocres hasta golpear sobre una o dos tendencias fuertes que pueden hacer un año de manager & rsquo; s. Toda la teoría detrás de la tendencia siguiente es cortar sus pérdidas cortas y dejar que los ganadores corran. Eso no sugiere una corriente de retorno suave. El otro problema con la proporción de Sharpe es que tiende a estar sesgado hacia estrategias negativamente asimétricas como la escritura de opciones. Tom Rollinger y Scot Hoffman, directores del asesor de comercio de materias primas Red Rock Capital, hicieron este punto en un documento titulado: Sortino: A & lsquo; Sharper & rsquo; Proporción El Sortino es una de las varias medidas de rendimiento ajustadas al riesgo creadas para mejorar Sharpe, básicamente mirando sólo los rendimientos negativos en lugar de la desviación estándar, lo que penaliza la volatilidad al alza. El documento señala que el sesgo de la ratio de Sharpe hacia estrategias negativamente sesgadas puede llevar al inversionista hacia un mayor riesgo. Por ejemplo, el escritor típico de la opción a menudo tendrá varios años fuertes del funcionamiento sin la indirecta de la volatilidad y después consigue golpeado por un punto en volatilidad. Esto a menudo no es capturado por Sharpe. Mientras que los inversionistas sofisticados entienden esto, hay los que juran por la proporción de Sharpe y verá una relación de Sharpe fuerte como muestra de una inversión del bajo riesgo.
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